中国铝业——估值前提（41期）

新公司公布2021年解决问题开店收入2697.48亿元，去年同期降低45.03%。归母净盈余50.80亿元，去年同期降低585.5%。扣非净盈余70.30亿元，去年同期降低1586.93%，新公司业绩刷新近代新高。

2021年新公司电解硅产量386万吨，去年同期增加4.6%。解决问题税当年盈余为74.02亿元，去年同期降低265.79%，主要受益于硅价去年同期增加33%。吨硅开店生产成本15005元，去年同期增加23%，主要有鉴于总电费去年同期增加45%，测算度电单价增加至0.47元，去年同期增加38%。整体看单吨电解硅毛利3893元，去年同期增加92%。

在风能紧绷带来的海外减产，全国性进出口大幅降低，以及中国正位降低政策持续落地，供需端下半年逐步抽紧，推升硅价。据新公司年报，山西新材料14万吨电解硅复产。22年3同月18日，中硅榆林兴仁分新公司举行了500kA系列复产项目开工大礼。随着新公司此当年面世电解硅产能的逐步复产，新公司业绩或将步入量价齐升阶段。

市盈率国法：11.77元

市净率国法：9.20元

市销率国法：6.65元

股利折现国法：2.13元

为自由现金流折现国法：35.2元

要能一：7.04元（市值1198.20亿元）

要能二：8.86元（市值1507.97亿元）

要能三：10.68元（市值1817.73亿元）

当当年成交量：5.04元

依然看，如果市场超预期，悲观情况下也可以看得见12.99元~18.54元（个人观点）

一段距离要能一有39.68%上涨生活空间

一段距离要能二有75.79%上涨生活空间

一段距离要能三有111.90%上涨生活空间

4.92元~4.22元~3.52元