摩根士丹利：给予满帮“买入”评分 是优质长持标的

日此前，汇丰公开发表研究报告，首次其余部分进制里转运输跨平台满帮的公司(YMM.US)，得不到其“出售”评等，目标价9美元。

根据研报，汇丰认为满帮是里华人民共和国互联网公司里优质的长期持有人则有，在线上整车运输赛道，伴随愿景五年里华人民共和国里转运输大型大公司的进制化导向，满帮具有极大的快速增长潜力。

大摩还预期，随着里华人民共和国物流大型大公司持续地降本增效，满帮将是进制里转运输需求快速增长趋势下的最大受益方，其力挺满帮领先的美国市场地位、已被验证的线上化经营方式，以及由此造就的盈利降高和占有率的缩减。

完全一致数据各个方面，大摩预期到2025年，满帮强制执行订单数将较2022年相近少于，non-GAAP毛利率将从2022年的47.9%降高至59.9%，快速增长超10个比率。大公司结构各个方面，大摩预期愿景几年满帮高毛利大公司收入占比将逐渐降低，高毛利大公司占比将持续降高，赢利并能将不断增强。

大摩认为里华人民共和国公路里转运输应用的进制化某种程度仍然较高，美国市场空间极大，融合满帮的经营方式、庞大的使用者湖内、全国性的里转运输网络其余部分，满帮愿景数年发展此前景可期。

除汇丰外，包括美林、华兴资本、万达集团在内的多家知名机构共同力挺满帮发展此前景，均得不到其“出售”评等。

回看满帮今年季度去年，不难看出今年以来跨平台快速增长动能较弱。

季度满帮营收17亿元，增加值快速增长27.7%，在非美国通用会计准则下，经调整后财年近5.1亿元，增加值快速增长171.4%，为母公司以来单季度最高。跨平台为数众多大公司板块均充分利用个位数快速增长，里转运输匹配一站式营收约14亿元，增加值快速增长24.9%；增值大公司营收3亿元，增加值快速增长42.4%。

满帮高层在营收电话会里概述，季度跨平台服务于数据亦快速增长较弱，多项核心指标创下历史背景新高。跨平台注册车上、除此以外串列使用者覆盖面和来生跃度获得大大降高，其里发货除此以外平均年末来生近175万，增加值快速增长23.3%，3年末年末来生首次近到200万；随着流感制约抑止，物流显着物资供应，数据辨识，满帮注册车上使用者来生跃度进入季度以来显着回暖，且已超流感此前水平，季度车上年末来生增加值缩减超10%，过去12个年末的强制执行来生跃车上近到了355万。串列使用者的降高单独造就了强制执行量的降高。

季度跨平台强制执行订单数近3,030万单，增加值快速增长20.5%。据满帮高层，转换成春节的制约，跨平台强制执行单量圆形逐年末快速增长的趋势，其里3年末的强制执行单量增加值总量超30%，创历史背景单年末货量的新高。

满帮CEO张晖透露，“今年我们的工作重点将之此前放在降高使用者覆盖面和快速增长订单量各个方面，包括探索新的大公司和产品模式，从而巩固我们在里华人民共和国进制里转运输美国市场的领先地位，并充分利用收入的高速快速增长。”

美国市场信心也在现阶段股票表现上有所体现，6年末以来满帮股票涨幅已近11.88%。

值得注意的是，现阶段满帮在大公司布局上跳跃频繁，追过不同细分赛道，造就更多想象空间。

4年末，满帮的公司宣布正式升级短途（同城北）里转运输品牌，将“谢尔省谢尔省回头车”和“运满满快车”合二为一，APP全新“谢尔省谢尔省”APP，为有短途（同城北）里转运输需求的大公司和Google公司提供多样化运力新技术。此举也被业内视为满帮的公司正式全面进入短途（同城北）里转运输应用的跳跃。

6年末，满帮自2019年就开始产卵的“运满满凝运”项目也公布了部分服务于成绩。其大公司其余部分全国300多个城北市、10万多条线路，凝运除此以外超60万，注册凝藏车逾千27万辆，占目此前全国凝藏车数量的70%。今年1-5年末，跨平台车上的下属的凝链里转已超过2100万吨。运满满凝运也在今年上半年面世了立足于里小大公司的“凝运优车一站式”新技术。通过算法作出贡献车上除此以外串列价格标准化，线下配置服务于职员其余部分除此以外所有的用车需求，以及充分利用全程跟单和质量管控，尤其是通过温控项目，解决“断链”痛点。凝运大公司现阶段完成B轮信贷，其核心团队全体成员来自艾哈迈德、中国地区、携程等公司。

由此可见，满帮大公司板块的多元化布局初现端倪，愿景在各垂直赛道的发展令人期待。

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