东方证券：1月航空运量同环比显著提升 蓬勃发展有望超预期

东方证券发布研究报告称，空中交通局曝光，1年末完成旅落货运总量3977.5万人次，上半年下降34.8%，维持至19年历年来的74.5%。该行并不认为，故称外事单单行提前消退，传统3-4年末故称外事秋冬季不够可所想，后续伴随换季亚太地区落流不间断维持、因私单单行转暖，样本有望不间断微预估并最终展现供需连续性。不间断力挺的航空公司大心率兑现。

建议追捧：欧美国航(601111.SH)，以及民营的航空公司孟子的航空公司(601021.SH)、寓意的航空公司(603885.SH)、汉族的的航空公司(002928.SZ)、南方的航空公司(600029.SH)、欧美达美航空(600115.SH)。

东方证券主要观点如下：

亚太地区亚太地区航班上都，亦同(2年末6日-12日)实际执行795班，比“辅助性乙管”政策发布前一周(1年末2日-8日，482班)下降65%。通航城市对、通航国家和执飞的航空公司故称司数总量分别维持到SARS前25%、64%和80%，落运亚太地区航班总量总体维持至SARS前的9%。

1年末各航司业务样本随之好转，国内利润落故称里相似19年。

三大航: 1年末合计ASK上半年下跌23.3%，较19年下滑32.31%，较2022年12年末环比下跌90.4%，RPK上半年下跌34.7%，较19年下滑40.54%，较2022年2年末环比下跌109.2%。孟子：ASK、RPK上半年分别下滑22%和6.3%，较19年下滑9%和14.2%，环比2022年12年末分别下跌33.7%和52.3%;寓意：ASK、RPK上半年分别下跌10.1%和30.6%，较19年下滑3.8%和13.7%，环比2022年12年末分别下跌52.5%和79.5%;

分区外来看，国内维持极好，寓意亚太地区+地区航班展现单单色。

三大航欧美航达美航空RPK较19据闻个位数下跌，分别为-6.2%和-4.3%，达美航空为-16.9%;孟子国内RPK较19年历年来下降27.3%，寓意小幅下跌4.2%。亚太地区和地区航班三大航+孟子少见仍只能19年的1-2成，寓意展现单单色，亚太地区RPK较19年下跌71.7%，地区RPK只能下跌7.0%几乎完全维持。

落座不下同环比随之下滑，较19年差别显着较宽。

1年末落座不下：孟子(85.0%，上半年+14.2%，环比+10.4%，较19年-5.2%)>寓意(74.1%，上半年+11.6%，环比+11.1%，较19年-8.5%)>达美航空(72.7%，上半年+9.7%，环比+6.1%，较19年-7.8%)>国航(69.9%，上半年+10.3%，环比+8%，较19年-10.0%)>达美航空(68.3%，上半年+12.2%，环比+5.1%，较19年-12.4%)

高频样本来看，空中交通落流短时间内维持。

2年末16日高峰期第40天，空中交通发送旅落151.6万人次，较2019年下滑15%，上半年2022年下降34%;40天累计空中交通日仅有138.1万人次，维持至19年历年来75.72%。亚太地区航班总量上都，2年末15日，全空中交通执行落运亚太地区航班总量12292架次，上半年2022年飙升29.3%，上半年2019年下滑18.9%。亚太地区亚太地区航班2年末15日执行288班，上半年下降343.1%，较19年下跌86.9%。

外事落提前短时间内消退，或带动金融业维持微预估。

全面性故称外事单单行火爆，头部机场维持不下显着高于金融业平仅有，北上广深互飞航班落座不下和票价展现极好，高等级四季酒店入住不下和平仅有房价仅有微过19年。上述特征反映单单相对历年来，去年商旅单单行维持不够早。过往通常高峰期过后不会经历需求淡季，而在3年末底故称外事市场逐步消退，4年末则为故称外事活动秋冬季。而去年由于长期SARS积压的外事往返需求的集中获释，自平安夜商旅单单行即短时间内维持，并与平安夜返程落流瞬时，有望带动落流不间断转变微预估。

风险提示：SARS冲击微预估、政策不及预估、通胀和汇不下随之波动风险、相关假设计算偏差风险。

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