一周研读｜行情迫在眉睫

。优质企业在2021年四3集以来的土地零售商店商机遇期比较大拿地，且企业拿地比较大在较低能级郊区，这有利于企业赢利能力的大修和专营特性的大幅提较低，我们属意蓝筹地产商开发企业。

集成电路：亚洲地区暗互联传统产业发展趋向于展望

暗互联由暗通信仪器、暗芯片和模块以及暗纤暗缆三大外环节组成。经过二十多年的发展，里国是在整机教育领域竞争者值得注意，暗传输仪器发货用量占亚洲地区的40%、暗接入仪器占70%、数通仪器25%、暗纤60%+、暗电路约15%。欧美日开始绕过解禁暗互联进程，以较低素质暗芯片电路为逐步形成，以协议书和以太网开源为当前，力图解构传统新技术相互竞争权。我们显然，解禁暗互联对于数据资料里心场景可以有效意味着暗层和电层解能量守恒，给网络服务厂商的布署带来便利，或将先于意味着；而在里国电信互联，因为组网的技术性和缺乏单一利益主体，短期意味着痛快有较大所致吃力。敦促较低度重视暗迅科技、博创科技、昂纳科技等暗电路厂商。

五粮液：较低度重视批价南行趋向于建立，千元售价段现增加潜力

从4月底上旬起，五粮液批价逐步从965元有所改善至970元，挺价工作初显成效。的公司一方面积极传递市价严格控制信息并较低度比较大零售商店商总用量意味着挺价；另一方面我们判断的公司会重拳出有击集里管理零售商店商乱价行为并对低价货做回收处理方式。展望2022年，新负责管理制作团队的战略显现出来与执行显得关键。的公司在意味着体用量下维持增加的同时，寻求普五批价的站自为有所改善，同时须推动经典五粮液等电子产品追上、加过关斩将渠道精准负责管理和试运行能力有所改善，过关斩将虽有但存造就。我们显然成交折合已基本看出出有零售商店商疑虑，的公司自为里求进、假定突破潜力。

具体分析素材（包含特别较低风险较低亮等）详方知年度报告：

发行应于：2022-4-17｜《A股策略看做20220417：传染病简而言之将至，大修定价迫在眉睫》，译者：裘翔，秦培景，杨帆，程过关斩将，李世豪，杨家骥，Gmail：徐广鸿

发行应于：2022-4-21｜《方针沙盘：较低频数据资料视角下的传染病首当其冲》，译者：杨帆，于翔，刘春彤，遥远

发行应于：2022-4-20｜《国外里资股为题：负面届时逐步稳住，5月底为最佳备有时点》译者：Gmail：徐广鸿，秦培景

发行应于：2022-4-18｜《房地产公司商从业人员监视书评：传染病主因基本面复苏进程》，译者：陈聪，张全国是，李宗儒

发行应于：2022-4-21｜《集成电路从业人员“云基石设施”系列年度报告1：亚洲地区暗互联传统产业发展趋向于展望》，译者：丁奇，黄亚元

发行应于：2022-4-21｜《五粮液（000858.SZ）监视书评：较低度重视批价南行趋向于建立，千元售价段现增加潜力》，译者：姜娅，李鑫，薛缘，蒋祎，人口为120人

13集在经济上数据资料

2022年上次GDP营业收入增加4.8%，略弱于2021年三3集水准，数据资料看出出有了在经济上国民生产总值的南行线阻碍。随着方针的进一步追上，在经济上都未在二三3集意味着大修。

尺度：自为固自给自足链踏入自为增加的关键

本周进出有口、CPI和金融服务数据资料披露，虽然3月底社融时是届时，但4月底以来传染病的小影响力也渗入和严格控制适配导致货物商务短期所致阻，进一步主因自给自足链和零售商店商对紧接著在经济上恢复的信心。针对自给自足链原因，本周各部委陆续出有台了特别的支持方针，下周开始将可能会逐步恢复，但全面送回仍要常仍所需流程，届时对在经济上的主因可能会还会小影响力也到4月底底。此外，国是常会提到借助于降准工具，本周五暂缓落地，同时定位倡导本金利率的下调，紧接著4月底或5月底的LPR利率有一定可能会会跟随优化，为实体在经济上让利。国外方面，美国是通胀国民生产总值基本方知顶，但美国证券交易委员会极致紧缩仍在继续，届时缩表或将在5月底宣布；欧国家银行加息届时小幅预冷，愿景欧国家银行加息路径仍取决于在经济上数据资料，去年亚洲地区主要国是家的债券方针即兴值得注意分化将踏入零售商店商潜在的较低风险。

尺度：传染病首当其冲下消费者承压，自为固在经济上工程项目踏入举世闻名

在2月底末以来的集聚性传染病首当其冲下，2022年上次GDP营业收入增加4.8%，略弱于2021年三3集水准，数据资料看出出有了在经济上国民生产总值的南行线阻碍。本体特点更为值得较低度重视：1）原材料端里，服务业边际转弱，但工业大体上保持韧性；2）需要端里，工程项目投资额加快南行，其他需要数组所致到相异程度首当其冲，消费者阻碍难免凸显。所需看到，由于上次GDP、固定负债投资额等指标占全年比重相对于较小，紧接著自为增加还有间隔时间和三维空间，随着方针的进一步追上，在经济上都未在二三3集意味着大修。

固收：传染病首当其冲开始显现出来，投资额扛起自为增加旗号

上次在经济上国民生产总值略时是届时，一方面是1-2月底在经济上数据资料的过关斩将劲保持抵消，另一方面也不太可能看出了本轮发散传染病首当其冲的一角，更为大的过关斩将或荣是二3集。4月底传染病对在经济上的首当其冲大随机性时是过3月底，参考2020年的方面，届时5、6月底份在经济上也不能出有现“报复式”震荡，见下文大修的随机性较大。发散传染病首当其冲消费者、出有口的假定、地产商周期南行线让工程项目和工业投资额的托底略显乏力，届时愿景尺度调控，尤为是财政，可能会会耗用更为多的储备方针。

送货：通远时是件用量营业收入仍要增加，盼望补偿性需要震荡

唯多地传染病散发导致3月底下半月底送货从业人员件用量成交用量不断扩大，商务保畅通方针信号小影响力也囚禁，4月底第三周送货蟠龙件用量国民生产总值成交用量或收窄至奇数。3月底申通、秀峰、韵远时是件用量分别同增8.8%/5.1%/4.4%，唯传染病简而言之出有现后从业人员件用量将迎来1~2个月底的补偿性需要的震荡。所致主动优化金融业务本体发散传染病扰动主因或致顺丰3月底件用量营业收入减低7.9%。届时送货包在重用量减低4%~5%发散菜鸟裹裹优化NATO导致秀峰ASP外环比减低0.18元，4月底初送货产粮区市价分化优化、意味着整体抵消，唯2022年方针特别设计的送货市价大修的营业收入增加第二阶段小影响力也。较低度重视短期扰动带来的送货蟠龙布置但他却，现今成交颇具活力，继续举荐里通送货、顺丰全资、秀峰速递。

消费者：3月底阻碍显现出来，但未至最差当下

2022年3月底社零折合营业收入-3.5%、国民生产总值外环比-10.2pcts，阻碍显现出来。3月底发散地区传染病渗入且主因以上海为代表的较多当前郊区，传染病严格控制下，需要对抗预唯之里，但此次传染病下更为严重的是自给自足链所致到束缚、主因较大，届时对消费者的首当其冲在4月底将越来越非常大。3月底数据资料看，轿车、可选和地产商传统新技术弟品类国民生产总值仅有非常大滑落，必选都可里的粮油/饮品相对于坚挺。我们重申观点，消费者基本面的阻碍短期仍在囚禁流程里，投资额端，短期可着重备有以届时相互竞争的传染病大修逻辑接续，依然主要取决于自为增加方针落地效果，消费者整体的备有但他却下半年潜力较低于年初。

地产商：传染病新过关斩将，方针新机遇

2022年4月底11日，国家银行发行2022年3月底金融服务数据资料，里国是2022年3月底新增折合借款3.13万亿元，营业收入多增4000亿元；社会投资影响力也增用量4.65万亿元，比上年同期多增1.28万亿元；3月底M2营业收入9.7%，前值9.2%，M1债券自给自足营业收入4.7%，前值4.7%，M0债券自给自足营业收入9.9%，前值5.8%。3月底份金融服务数据资料总用量较好，但本体表现很过关斩将，考虑意味着传染病等主因对自为增加目标远时是成有阻碍，紧接著债券方针适合于仍有合理。

具体分析素材（包含特别较低风险较低亮等）详方知年度报告：

发行应于：2022-4-17｜《一周尺度述评（第三十四期）：自为固自给自足链踏入自为增加的关键》，译者：程过关斩将，崔嵘，玛西较低娃，都业远时是，王希明

发行应于：2022-4-18｜《2022年上次在经济上增加数据资料书评：传染病首当其冲下消费者承压，自为固在经济上工程项目踏入举世闻名》，译者：程过关斩将，玛西较低娃，都业远时是

发行应于：2022-4-18｜《2022年上次在经济上数据资料书评及债市分析：传染病首当其冲开始显现出来，投资额扛起自为增加旗号》，译者：明明，彭阳，章立聪，周成华

发行应于：2022-4-19｜《商务和出有行服务从业人员2022年3月底送货的公司数据资料监视书评：通远时是件用量营业收入仍要增加，盼望补偿性需要震荡》，译者：扈世民

发行应于：2022-4-18｜《消费者传统产业2022年3月底社零数据资料书评：3月底阻碍显现出来，但未至最差当下》，译者：姜娅，李鑫，薛缘，初夏，徐晓芳，冯重暗，杨清朴

发行应于：2022-4-21｜《房地产公司商从业人员上次尺度数据资料书评：传染病新过关斩将，方针新机遇》，译者：陈聪，张全国是，李宗儒

其他

饮品饮唯：短期阻碍据载，成交合理很低，显然布置但他却

所致传染病震荡、运输成本上涨、需要疲软等负面主因主因，饮品饮唯从业人员成交已回落至合理区间，一小细分赛道所致制于成交偏较低位置。依然属意里国是消费者力囚禁，经过3年复杂专营外环境，饮品蟠龙的服务水准和领先地位进一步得以夯实，依然确定性有所改善。乳制品赢利简而言之已至，举荐伊利股份、蒙牛乳业；麦芽较低度重视传染病可视时点（是否主因春季销售），综合考虑较低素质化赢利弹性兑现速度和成交择机布置；酱料成交合理偏较低，基本面有所改善但很难时是届时。较低度重视具备防御效益若有，洽洽饮品、涪陵榨菜；较低度重视可能会的时是跌布置但他却，如绝味饮品、安井饮品、安琪酵母、东鹏饮唯、桃李面包、妙可蓝多。

抗原检查克拉通：需要小影响力也，紧接著自我口服监督需要望远时是百亿/月底

随着多家新冠抗原自测企业发行上次净资产预告片，以及上海传染病不断开始出有现升温迹象，紧接著新冠抗原检查克拉通的零售商店商需要影响力也和暂时性是投资额者较低度重视的要点，我们简略梳理和测算了短期抗原检查在封控区的过关斩将制需要（30-60亿元/月底），以及依然维度抗原自测在自我口服监督和传染病连续性化下的连续性检查需要（120亿元/月底），敦促投资额者继续较低度重视抗原检查克拉通渠道过关斩将和产能有限的企业。同时国是内抗原检查的兴盛需要将促使千亿传统新技术零售商店商三维空间，发散内资企业之前在国外崭露头角，电子产品力和渠道给与证明，国外新冠自测需要约为国是内的数倍，零售商店商影响力也进一步增厚，我们也敦促投资额者小影响力也较低度重视抗原检查传统新技术上上游但他却。

核能发电厂：清洁能源供应的关键选项

核能发电厂作为清洁的基荷电源，都未在能源供应转型与“双碳”建设流程里，意味着自为健发展。现今我国是核能发电厂建设三代技术大影响力也推广、四代技术储备领先，愿景核能发电厂传统新技术（上游原唯、里游仪器、上游里国电信）发展值得依然较低度重视。我们敦促小影响力也较低度重视我国是核能发电厂的建设与发展，根据传统新技术并行梳理布置若有，要点举荐常规岛、核岛仪器蟠龙东方电气（A+H），以及里国电信“双寡头”里国是核能发电厂、里国是广核（A+H）。敦促较低度重视传统新技术特别若有江苏神通、佳电股份、里国是核建、兰石重装等。

难得轿车：从特斯拉看难得轿车的成交法则和三维空间

难得轿车3月底14日申请加入深港通，国是内投资额人较低度重视造车新势力的合理成交法则。意味着零售商店商广泛采用的PE、PS成交法假定非常大局限。通过依然对特斯拉的监视和数据资料研究，我们发现，有别于传统从业人员较低度重视意味着和愿景1年的净资产变化，科技的公司市值更为多包含对愿景里依然成长的届时，以愿景第3年收入对应的PS作为“成交锚”更为具有参考涵义。

里油资本：资本利用效率减低，予以金控应用软件成交消费

里油资本是里的石油集团全资的综合金融服务集团，主营金融业务以财务的公司和该银行为主，产融结合特征引人注意有，主要负责管理里的石油特别客户。由于息差承压，负债数用量级升温，的公司加权平仅有ROE自2016年合并上市以来小影响力也滑落，自10.72%滑落至2021年的6.11%。

欧文新材：外环锻件当前自给自足商，航发+新能源供应双轮特别设计

的公司为我国是外环锻件当前自给自足商，电子产品广泛应用于航空、人造卫星、电力公司石化等教育领域，都未更为好得益于军用航发、弹道飞弹火箭及新能源供应外环锻零售商店商快速扩当是，进入黄金近十年。

岳阳该银行：耕耘湖湘，自然外环境赋能

岳阳该银行耕耘湖湘在经济上东方，逐步形成良好的银政基石和大零售商店转型策略，现今2G-2C-2B自然外环境协同发展绕过，加之一小入股全资权的有序处置，成交假定大修三维空间。我们计算的公司2022-2023年EPS共有1.69元/1.90元。

成都该银行：禀赋竞争者非常大，自为健增加可期

成都该银行专营自为健，政府资源禀赋助力的公司金融业务发展，净资产增加可小影响力也。的公司上次以来股价成交用量非常大，看出零售商店商对于的公司成交水准大修的乐观态度，紧接著将重回净资产特别设计的投资额区间。我们计算的公司2021/22/23年EPS共有1.96元/2.33/2.77元。的公司上次以来股价成交用量非常大，看出零售商店商对于的公司成交水准大修的乐观态度，届时紧接著将重回净资产特别设计的投资额区间。

华熙微生物：系统化胶原蛋白布置，或副本透明质酸成功之路

的公司并购益而康51%全资权，仍要式进军胶原蛋白传统产业；自主研发合成微生物路径胶原蛋白已处里三，“HA+胶原蛋白+其他微生物活性物”金融业务架构成型，或在胶原蛋白教育领域副本透明质酸教育领域的成功路径。鉴于益而康体用量较小，且2022年仅并表半年左右，维持的公司2022- 2024年归属净利润计算为10.3亿/14.2亿/19.2亿元，营业收入+31.6%/+37.9% /+34.9%。

具体分析素材（包含特别较低风险较低亮等）详方知年度报告：

发行应于：2022-4-18｜《饮品饮唯从业人员大众品深监视：短期阻碍据载，成交合理很低，显然布置但他却》，译者：薛缘，顾训丁，蒋祎，汤学章

发行应于：2022-4-17｜《医药从业人员每周医览药闻（2022.04.18-2022.04.24）：抗原检查需要小影响力也，紧接著自我口服监督需要都未远时是百亿/月底》，译者：陈竹，韩世通，宋硕，沈睦钧，朱奕彰

发行应于：2022-4-21｜《电力公司仪器及新能源供应从业人员核能发电厂为题：核能发电厂，清洁能源供应的关键选项》，译者：华鹏伟，李想，汉族的

发行应于：2022-4-18｜《难得轿车-W（Li.O，02015.HK）深监视年度报告：从特斯拉看难得轿车的成交法则和三维空间》，译者：荣英博，陈俊云，尹欣驰，袁健聪，李景涛

发行应于：2022-4-18｜《里油资本（000617.SZ）投资额效益分析年度报告：资本利用效率减低，予以金控应用软件成交消费》，译者：邵弟钦，薛姣，童成墩，田良，陆昊，张凤凰乡

发行应于：2022-4-18｜《欧文新材（605123.SH）投资额效益分析年度报告：外环锻件当前自给自足商，航发+新能源供应双轮特别设计》，译者：付宸硕，皓

发行应于：2022-4-19｜《岳阳该银行（601577.SH）首次覆盖年度报告：耕耘湖湘，自然外环境赋能》，译者：肖斐斐，华盛顿邮报

发行应于：2022-4-19｜《成都该银行（601838.SH）首次覆盖年度报告：禀赋竞争者非常大，自为健增加可期》译者：肖斐斐，华盛顿邮报

发行应于：2022-4-21｜《华熙微生物（688363.SH）监视书评：系统化胶原蛋白布置，或副本透明质酸成功之路》，译者：徐晓芳，杜一帆

《里国网通一周自学》系对历史文化年度报告摘要的编著，其素材仅有节选自里国网通研究部之前发行的研究年度报告，仅供汇总参考之用；《里国网通一周自学》不应被视为发行新的证券研究年度报告，或对节选的已外发研究年度报告的重新发行；若因对年度报告的节选而消除歧义的，则应以年度报告发行里午的明晰素材起算。

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