德意志银行亚太公司研究主管马力勤：当前估值高位可布局中国股票，中期看资金或将从美国流向中国股市

21世纪金融业引述记者 吴斌 上海引述

随着今年商品难以实现，一些外国投资私人机构忽视近现代香港股市可能拉开序幕逢低布局事与愿违。

11月17日，三大Index均小幅上涨到，截至收盘，上证Index涨到0.11%，深证成指涨到0.25%，创业板Index涨到0.43%。总体上方式于涨到多跌少，全商品时是3700只方式于上涨到。

渣打银行亚太公司研究工作主管牛力勤（Peter Milliken）昨日发布近现代股份商品策略研究工作报告。他忽视，虽然商品上对于近现代的“资产负债表停滞风险”讨论众多，但对冲不须过度关切。近现代已建立在世界上领先的资本商品入股框架，同时近现代金融业的增长速度仍远较低于在世界上其他主要金融业体，期望还有进一步增长的生活空间，即使在金融业放缓的原因下，也能为股份对冲带来收益，因此，在这两项溢价正因如此布局近现代股份正因如此入股事与愿违。

“资产负债表停滞”意味着金融业体中会实际上过多信贷不须长时间去杠杆化，同时金融业增长将面临停滞。但牛力勤忽视，对冲不须过度关切“资产负债表停滞”风险，主要有之首因素支柱。

首先，近现代尚不实际上根本原因。“资产负债表停滞”是基于欧文·史坦早先提出的“负债根本原因”理论所延伸的一个新名词，史坦将其判别为因负债较低企叠加根本原因，引发实际负债减小，从而对贷方和金融业上有压力。因此，根本原因是引发问题的一一小根源，但近现代目前并非处于根本原因先决条件，而更近似于零通胀时期。

其次，近现代金融业增长依旧相对强劲。近现代GDP增速保持在5%差不多，金融业增速有望超越在世界上主要金融业体的三倍，因此十分实际上停滞。

此外，较低市值上市公司原因很好。沪深300Index中会近半数公司拥有的现金时是过了负债。虽然一小上市公司负债较低，这一般而言集中会在基础设施从业人员或市值较低企业。

牛力勤还忽视，对冲有望因承担连续性风险而取得丰厚许诺，对冲可在价位时更多以现有数据库为考量，因为与其他主要金融业体相比，近现代的连续性生存环境更为稳健。

最后，对冲不必仅关切“资产负债表”，却忽视了其他制造特质。仅关切资产负债表停滞看来有些短视，还可能面临数据库挖掘的迷惑。更优途径是扩展到视野，考虑所有制造特质的季度，而不仅仅是资本结构。

鉴于近现代金融业的增长速度仍远较低于其他主要金融业体，近现代GDP占在世界上金融业的比重还有进一步增长生活空间，牛力勤忽视，在这两项溢价正因如此布局近现代股份正因如此入股事与愿违。

此外，近现代香港股市市值占GDP的倍数相对较小，沪深300Index与恒生Index总共市值仅占GDP工业产值的60%，低于美国与南韩。从中会期来看，资金或将从美国流向近现代香港股市。

近现代也不同于1989年的南韩。过去20年内，南韩香港股市上涨到了50倍，沪深300Index上涨到了3倍，恒生Index上涨到了35%。与此同时，近现代名义GDP在此期间的年均一个大增长率为11%，因此按年增长率计算，南韩香港股市表现比沪深300Index和恒生Index分别较低出6%和10%。

对于期望，牛力勤还预测，近现代房地产入股释放的废弃资金会逐渐从储蓄移出，一小转向股份商品，进而推升近现代香港股市。

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