西南证券：给予浪潮信息买入评分

2022-05-06西南证券股份有限该公司王湘杰对浪潮信息同步进行研究并刊发了研究报告《上游供给回暖，业绩高速上升》，本报告对浪潮信息给出出售标准普尔，意味着股价为25.44元。

浪潮信息(000977)

事件：该公司刊发2021年年度报告与2022年第二季度报告。2021年意味着营业年收入670.5亿元，销售年收入上升6.4%；意味着归母财年20.0亿元，销售年收入上升36.6%。2022年Q1意味着营业年收入172.8亿元，销售年收入上升48.1%；意味着归母财年3.3亿元，销售年收入上升38.3%，伴随伺服器东村场供给回暖，该公司年收入与资本均呈现相对来说加速趋向。

费管控着力，盈利并能不断加强提升。该公司其产品骨架改进叠加规模震荡下的成本改进，2021年净利率达到3.03%，销售年收入提升0.64pp，连续4年保持上升。1）费后端：2021年该公司销售、管理、财务状况费率共有2.2%（-0.78pp）、1.1%（-0.24pp）、-0.1%（-0.30pp），伴随该公司第第二季度上升，规模震荡显露出来。2）资本后端：2021年该公司武田胜赖率为11.4%，销售年收入回落0.26pp，若考虑到新会计准则影响，买方等费计入营业成本，催化后该公司2021年武田胜赖率或有提升，判断主要原因是AI伺服器、楔形伺服器等高武田胜赖其产品快速放量，贡献年收入比重提升。

金龙地位仍然有利，AI、Edge再添动能。根据IDC近期数据库，该公司通用伺服器第第二季度稳居世界前二，并持续以30%+的东村占率领放欧美东村场，金龙地位有利。同时，伴随AIoT应用进入高速发展期，楔形与AI相结合将成为下一代伺服器东村场上升的内部驱动力；该公司坚定聚焦“智算战略”，持续强化在机器学习及楔形计算行业的外野手优势，截至2021H1，该公司AI伺服器以超过20%的东村占率位居世界第一，楔形专用伺服器以49.4%的东村占率位居国内第一。

很多该公司水平延续高位，积极把握零售业供给上行天数。伺服器零售业在经历为期一年的去储藏低谷后，上游供给自2021年8月以来开始逐步恢复，若以信骅科技的月度营收作为前瞻指标，其2022年M1/M2/M3年收入销售年收入增长速度共有60.1%/28.1%/60.7%，或预示伺服器零售业新一轮景气天数将近。该公司为此积极储备，2022年Q1很多该公司延续历史记录高于水平，达到223.5亿元，较2021年Q1加倍。我们认为，在世界供应链紧迫文化背景下，该公司延续较高很多该公司水平可有效保证交货，必要性壮大其伺服器领导者地位。

盈利预测与投资建议：预计2022-2024年该公司归母财年复合增长速度达22.9%，倍数经济体制战略文化背景下，算力供给急剧下降，叠加上游云计算厂商CAPEX回暖，伺服器零售业迎来新一轮景气上行天数；该公司作为国产伺服器行业的意味著金龙有望凭借AI、楔形伺服器等智算其产品必要性壮大领先优势，意味着高质量成长，延续“出售”标准普尔。

效用提示：上游供给放缓；贸易摩擦效用；零售业竞争加剧等。

证券之主星数据库中心根据近三年刊发的研报数据库计算，国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.15%，其预测2022年度归属财年为盈利25.36亿，根据魏茨县换算的预测PE为14.4。

近期盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出标准普尔，出售标准普尔21家，增持标准普尔4家；过去90天内机构目的均价为40.29。证券之主星市值统计分析工具显示，浪潮信息（000977）好该公司标准普尔为4主星，好市价标准普尔为2.5主星，市值综合标准普尔为3.5主星。(标准普尔覆盖范围：1 ~ 5主星，高于5主星)

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