中泰证券：给予中晶科技买入分级

2022-04-30中泰商业银行股份有限美国公司王芳,杨旭,胡乔木对中晶生物科技进行研究并发布了研究份文件《霍乱不良影响Q1营业收入短期承压，毛商品价格急剧下降盈余灵活性改善》，本份文件对中晶生物科技证明了购入分级，当前股票为40.76元。

中晶生物科技(003026)

血案：美国公司近日发布2021年年度份文件以及2022年去年营业收入份文件，2021年美国公司实现销售额4.37亿元，下同增长速度60.13%；实现归母下同1.31亿元，下同增长速度51.44%。2022年去年美国公司实现销售额0.96亿元，下同增长速度12.92%，实现归母下同0.20亿元，下同回落41.87%。

深受中游铁矿石减半不良影响美国公司盈余总体急剧下降，营业收入短期承压。美国公司22Q1单一季度实现销售额0.96亿元，下同增长速度12.92%，环比下跌22.58%；实现归母下同0.2亿元，下同下跌41.87%，环比改善11.11%。自21Q4以来美国公司盈余总体大幅急剧下降，主要深受中游多晶碳铁矿石价格比上涨不良影响，其中22Q1经销环比有所改善，去年毛商品价格环比改善10.04pct来到43.68%，净商品价格环比改善7.41pct达到25.28%，带动去年利润环比增长速度。我们判断伴随中游成本多晶碳价格比上涨阻碍缓解，美国公司整体盈余灵活性上半年逐步改善；此外，美国公司主要采购基地分别位于宁夏、浙江、西安、南通等城市，其中碳片采购基地浙江及西安均深受到霍乱冲击，造成经销短期承压。

美国公司再进一步巩固自身小尺寸消费市场声望，推广增益电阻业务改善竞争力。美国公司自更名以来一直致力于集成电路碳材料及其制品的开发、采购与零售商。份文件期内，美国公司收尾研磨碳片扩产以及单晶碳在手扩产工程项目，大大增加了美国公司在4-6英寸小尺寸碳材料课题的生产量规模，再进一步改善了美国公司的盈余灵活性。此外美国公司全都力开拓海内外消费市场，以扩大生产量的高效利用，目前美国公司产品线已进出口至台湾地区、日本、韩国、东南亚、美国等地区，再进一步巩固和改善美国公司的消费市场声望和竞争灵活性；此外美国公司中轴延伸融资布置，设立合资美国公司昆山皋鑫，布置增益电阻板块业务。皋鑫是专业采购集成电路增益CPU及电阻的转型中国家高新高效率企业，带有世界性先进总体的的塑封高频高压电阻四套制造高效率和采购线，目前计划通过改建水泥厂来收尾生产量的扩建，并全都力推动《电阻CPU用碳散播片、特种高压和特别设计高增益电阻采购工程项目》，再进一步珍贵美国公司产品线类型，创造新的利润增长速度点，改善美国公司可持续转型灵活性和核心竞争力。美国公司融资皋鑫后，将中轴推广业务布置，再进一步改善产业竞争力，制作全都产业业务平台。

募投工程项目令人满意顺利，推广大碳片业务成长三维空间广阔。份文件期内美国公司募投工程项目令人满意顺利，截至目前已收尾水泥厂建设与通讯设备安装调试等工作，后续将上半年顺利通线。在8寸碳抛光片课题，美国公司高效率积累多年，8英寸抛光片工程项目通线流片顺利投产后，将珍贵美国公司在集成电路碳片课题产品线布置，在巩固小尺寸碳片消费市场声望的同时，稳步推广大尺寸碳片消费市场，未来会成长三维空间广阔。

融资要求：深受限于霍乱以及皋鑫并表不良影响，我们修正盈余预测，原计划美国公司2022-2024年将实现归母下同1.77亿元、2.47亿元、3.06亿元，对应PE为23倍、17倍、13倍（原22-23年预测为1.81/2.65亿元），深受限于美国公司作为国内碳材料课题模范厂商，盈余总体不俗，给予美国公司“购入”分级。

风险提示：1、下游行业的消费市场需求量不及预期；2、美国公司采购线生产量扩大不及预期；3、中游铁矿石价格比振荡；4、研报运用于信息新增不及时。

该股最近90即刻一共3家机构证明了分级，购入分级3家；过去90即刻机构最终目标均价为99.5。商业银行之亮净值分析工具显示，中晶生物科技（003026）好美国公司分级为3.5亮，好价格比分级为3亮，净值综合性分级为3亮。(分级全域：1 ~ 5亮，最高5亮)

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