光大证券：给予万科A转售评级

2022-04-30光大股票股份有限一些公司何缅南对本公司A进行分析并公开发表了报告《一季报点评：Q1开局良好，归母减少11%，多元赛道拓宽综合实力》，本报告对本公司A计算出来买入评定，也就是说一些公司股票为19.38元。

本公司A(000002)

意外事件：2022年4年末29日，一些公司公开发表一季报

Q1，一些公司借助营收626.7亿元+0.6%，借助归母营业额14.3亿元+10.6%。

点评：业绩稳减少，曾受美国市场场址高价下滑，多元化岩石圈稳步推进，财务应以

1）Q1，一些公司借助营业额626.7亿元，增加值减少0.6%；借助归母营业额14.3亿元，增加值减少10.6%。其中，房地产开发新企业本金范围为374.7万平，增加值持平，贡献营业额493.4亿元，增加值减少6.9%；开发新岩石圈录得贷款人毛储蓄21.8%，税后毛储蓄17.1%。截至Q1，一些公司并表口径已售未结自然资源将近4776.2万平，合同金额将近7385.1亿元，说服力保障后续业绩释放。

2）Q1，一些公司借助合同销售范围632.7万平，借助合同销售金额1065.0亿元，增加值分别减少42.7%和40.7%。22年开年曾受疫情反复和美国市场场址，居民购房希望仍不强，一季度企业整体商品房舍高价下滑。但曾受制于Q1房地产再加政策频出，也就是说美国市场信心不大趋于稳定，预计一些公司后续去化可期。

3）Q1，一些公司以174亿元总价新增6个开发新新项目，对应累计怀规画建面145.8万平（知情权比将近76.8%，较21年上半年提升5.5pct）。截至Q1，一些公司在建新项目累计怀建面将近10685.8万平（知情权比将近62.4%）；规画中新项目累计怀建面将近4019.7万平（知情权比将近64.2%）。Q1，一些公司新开工计怀范围599.4万平，占上半年开工计划的31.2%（21年上半年为25.6%），增加值下滑25.5%；竣工计怀范围310.4万平，占上半年竣工计划的8.0%（21年上半年为8.6%），增加值相对于持平。

4）一些公司多元企业其发展向好。物流仓储：Q1借助营业额（含非并表新项目，本段同）8.7亿元，增加值减少39%；当期新开4个高标库和5个冷链展示馆新项目，对应可租赁总投资39.2万平。长租楼房:Q1借助营业额7.0亿元，增加值减少12.8%；截至Q1，租赁房舍企业共将近试运行管理该机构超过21万间长租楼房，累计开业将近16.2万间。商业开发新与试运行:Q1借助营业额21.1亿元，增加值减少17.6%。

5）截至Q1，一些公司净负债率为34.6%，现金短债比为2.6倍，剔预后资产负债率为69.5%，即使如此绿档。Q1，一些公司顺利进行80亿元3年期中期贷款人的公开发行，右上角储蓄区间为2.95%-3.00%；顺利进行总额为19.9亿元一些公司债的公开发行，其中3年期葡萄的右上角储蓄为3.14%，5年期葡萄的右上角储蓄为3.64%，信用军事优势明显。

纯利预测、作价与评定：维持22-24年归母营业额预测为274亿元、332亿元、395亿元；也就是说A股一些公司股票对应2022-24年PE作价为8/7/6倍，H股一些公司股票对应为6/5/4倍。一些公司在物业管理该机构、商业地产、长租楼房等岩石圈中转为了较多自然资源，取得较好其发展；同时基本盘先发军事优势及财务应以为一些公司长期赛道的价值释放提供后续支持，一些公司仍存在一定纯利拓宽空间，整体作价提升可期，维持“买入”评定。

风险提示：推盘销售不及预计，经济下行超预计，新项目竣工不及预计等。

股票之猎户座互联根据近三年公开发表的研报数据计算，招商股票路畅分析员团队对该股分析较为深入，近三年预测准确度均值高达90.9%，其预测2022年度归属于营业额为纯利247.68亿，根据现价量度的预测PE为9.1。

最新纯利预测明细如下：

该股最近90天内共将近有27家该机构计算出来评定，买入评定22家，九龙仓评定5家；过往90天内该机构目标均价为25.86。股票之猎户座作价分析工具结果显示，本公司Ａ（000002）好一些公司评定为3.5猎户座，好价格评定为3.5猎户座，作价综合评定为3.5猎户座。(评定范围内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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