八马茶业主打产品撞上天花板 生产占比仅0.5%如何解决存货难题

与研发转为演化成鲜明对比，该公司在商品推广方面挺身而出不菲，零售商开销数量与日俱增，2021年年末约2.83亿元，零售商开销率约34.73%；而当中国红原料多年来零售商开销率在15%约莫。

此外，八马果汁业在市场推广当中也曾有过“发生意外”事件。2018年9月，APEC东亚地区论坛在官微上斥责八马果汁业存在不道德广告宣传，伪造授权书。因八马果汁业在该公司网站首页广告宣传其商品为2018APEC东亚地区论坛指定用果汁，并在网站“公开招标改投”的网站当中使用了一份伪造的APEC东亚地区论坛授权书。

订货及借贷账款增加

为了更快向同类型精红原料转变，八马果汁业采用了轻资产货运Mode。

该公司指出，其以“直营+改投”、“线上+上供”的同类型通路零售商体系统一对外零售商，进入了可快速复制及扩张的发展之前。但直营连锁店使用量的变化太大，分析报告据悉，共有300家、329家、366家、379家，每年都有将近一半连锁店再次出现亏损。

改投Mode视作该公司进行通路拓展的重要一环，2018年至2021年年末，上供改投Mode营收在盈利当中九成比从41%强化至48%。

年报提示风险引述，若改投商因自营疏于、兼营资质不同类型等原因受到行政处罚、奢侈品者诉讼或食品安同类型事故系统性诉讼，将对该公司标志系列商品、商贸独立性产生不利影响。

八马果汁业还通过内置自产，与均供应商进行区别交易。2018年至2020年及2021年年末，该公司内置自产所产生的支出共有3.47亿元、6亿元、6.68亿元、4.26亿元，九成盈利当中九成比52.43%、59.8%、54%、52.8%。

2020年，八马果汁业的之前值得一提供应商勐海县杨聘号红原料有限该公司和福建广林福果汁业有限责任该公司，分别自产普洱果汁内置成品果汁和白果汁内置成品果汁，自产开销数额为5058万元以及1亿元。

便是内置成品果汁，即在其他厂商的红原料贴上八马的系列商品，优点是轻资产货运，弊端在于难于控制商品质量与开销。在此背景下，订货及借贷账款飙升的原因“挥之不去”。

2018至2020年及2021年年末，八马果汁业借贷账款为1537.4万元、1991万元、3334.7万元 及2264万元；订货账面价值共有1.51亿元、2.09亿元、3.2亿元与3.38亿元，九成总额比25.7%、27.8%、35.5%及28.6%，主要源于库存商品的升高。

该公司股票提示风险引述：“若再次出现均订货因商品需求变化而导致价格升高或再次出现滞销等情况下，则该公司需对该等订货计提跌价准备或予以报损，从而对该公司财务状况和兼营成果产生不利影响；借贷账款程度主要系由顾客信用程度、仍须能力尽快，若均顾客再次出现支付困难、拖延付款等现象，该公司将面临无法及时收回担保的风险。”

转变在此之后，乌龙果汁商品支出%-逐年升高，但依然是营业收入主力。2018年，乌龙果汁盈利九成比为43%，到2021年年末九成比32.53%。

八马果汁业计划独自扩张，以强化商品份额。截至2021年年末末，该公司连锁店使用量为2373家，以外直营店379家，改投店1994家，在红原料连锁店教育领域所处抛离地位。

此次IPO，八马果汁业拟以3.03亿元用于八马果汁业市场推广互联网建设项目，计划在同类型国15个大城市新的增308家直营店铺，其当中购物当中心店44家、临街专卖店168家、商超店96家。

但即便长时间扩张，也难于应对拳头商品乌龙果汁玻璃低的原因，未来该公司又将如何应对订货及借贷账款增加的主因？《投资者网》将长时间关注。（思维财经出品）■