中泰证券：电力和煤化工效益持续增长 煤价中期将维持相对较高的水平

年在证券公开发表研究报告称，鉴于电力和煤化工应用的消费长时间上升，该行即便如此属意动力煤的中期前景。该行预计:1)2022-25年燃煤电站的年混和增长率为1-2%，即之后累计增加1.2-2.4亿吨原材料乳制品;2)现代煤化工将减慢发展，根据现有实质性项目规划，意味著现代煤化工在建实质性项目可新的增1.8亿吨/年的原材料供应量。供应方面，存量生产能力在经过弱力度的生产能力氢增后已近满弓状况，必要性获释潜力空间有限;同时，过去5年较低的新的生产能力投资开支意味着生产能力建设周期较长的原材料产业将面临长时间较低的新的增生产能力数量。原材料价格在中期将维系一般来说很高的高水平，除非光伏和风电的装机量远超弱预估。维系对原材料克拉通的“入股”评级，录用兖矿可长时间(600188.SH)和陕西煤业(601225.SH)。

年在证券主要观点如下：

2H22原材料价格或夏季时主导并高位下行振荡;首选兖矿可长时间

原材料消费的两个夏季时旺季仅有保持稳定年底，即7-8年末夏季迎峰度夏以及11年末到七月春节前的夏季时供暖期类比工业社区活动旺盛期，且10年末秋天补托消费启动，年底煤价将受益于现代夏季时的消费支撑，除非凉夏或暖冬注意到。另一方面，目前原材料的其实质托存保持稳定往年的很高高水平，或将抑制作用年底煤价的下行倾斜度。该行预计2H22，5500k动力煤价格将在1000-1500元/吨的下行振荡，同时关心欧洲各国在经济上消退，海外潜在衰落以及氢增生产能力获释粮食产量的力度。

累托紧接著转为去托，零售商煤价将迎来夏季时高位反弹

随着气温快速增大，原材料踏入迎峰度夏旺季，类比鼠疫后复工复产和稍稍增长方针必要性再必要性和落实，原材料消费开始环比弱劲修复。高频数据揭示，沿海电站机组日耗自6年末以来已跃升22万吨至接近第二季度高水平。其实质托存紧接著从累托转衰为去托，电站机组托存需用天数虽高于第二季度，但去托力度较佳(6年末以来需用天数下降2.9天vs.第二季度0.2天)。短期原材料供应维系有利于，在夏季时消费飞轮的去托下，零售商原材料价格将高位反弹，虽然目前一般来说很高的托存将抑制作用煤价注意到大大的下行且中长期合同煤价仍将受到方针严格监管。

两个风险点：生产能力氢增力度以及世界在经济上潜在衰落力度

该行统计今年以来对政府批准后了8000万吨差不多的氢增生产能力，且今年预计新的增生产能力在4000万吨,经历了4Q21的3.5吨的氢增生产能力获释后，存量生产能力的氢增获释空间在大大的衰小。同时在产生产能力即便如此会受到临时用地，杨杨间批准后后，对政府放行，安监保护环境或实质性社区活动等方面的生产扰动而引致潜在粮食产量损失，原材料粮食产量的必要性大大的下行即便如此有较难度，关心生产能力氢增关的的制度性衰化。海外方面，俄乌冲突引来的在经济上危机推行了原材料的与此相关消费以及原材料的潜在粮食产量减量，海外原材料零售商仍保持稳定供应紧张期中。但世界在经济上潜在衰落风险或带来世界可长时间供求衰宽松以及不良影响中国装运产业的用电消费。

风险提示：欧洲各国消费消退不及预估;供给超弱预估获释;海外在经济上下行。

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