银河证券：房地产行业供需两端政策持续追过 关注板块两会行情

智通财经APP获悉，银河证券发布研究成果报告称，短期也就是说：在此之前金融业产业基本面仍处于折返途中，景气度处于文化史最出色，在“稳上升”主线下，国策博弈意味著不停增强，定价演绎路径逐渐清晰，从宝钢豪宅向民企豪宅和物管日本公司发挥作用。在此之前金融业产业国策支持从补充后斜向消费后侧逐步发挥作用，3月份产业进入国策比较大期，后续关注两则会前后的国策落地、率先集中供地及房企收并购可能则会。关键在于也就是说：同类更快降低+盈利企稳意味著，利好“本家房企”。在此之前金融业产业风险还未暴露完毕，更快出新清阶段虽有阵痛，但对长期蓬勃发展来说利大于弊，待产业出新清终结便，同类必要性降低，信用既有也将重塑，同时土地溢价率的下降也带来盈利企稳意味著，银河证券普遍认为关键在于来看，管理优异、投资通畅、大众化蓬勃发展的“本家房企”将独享更高的市值溢价。

信和：物管地壳仍属于金子方程式赛车，21年的并购热潮也预示产业生产潜能阔张和资源整合进入新一轮，完全免费维修服务的蓬勃发展为高成长小规模赋能，地产国策缓解带来布局急于。轻资产、低负债率、现金流稳定的产业属性为市值提供中空，高业绩理其所和中小企业品牌力为市值降低创造想象空间。随着竞争加剧、经营效率降低，在经过大浪淘沙便，具备强品牌力、强该公司推广潜能及经营高效率的优质物管日本公司将迎来产品的赞许。银河证券同意关注优质豪宅开发产业龙头股：万科A(000002.SZ)、保利蓬勃发展(600048.SH)、金地集团(600383)(600383.SH)、招商蛇口(001979)(001979.SZ)、新城控股(601155)(601155.SH)、金科股份(000656)(000656.SZ)；同意关注优质信和日本公司：招商积余(001914.SZ)、管理公司维修服务(06098)、华润万象生活(01209)、旭辉永升维修服务(01995)、金科维修服务(09666)、新大正(002968.SZ)。

银河证券主要观点如下：

一、2月产品沿袭飙升走势，产品舆论压力依然严峻

2022年2月，30城山冈产品km去年同期增幅-27.30%，环比增幅-42.10%，买入套数去年同期增幅为-28.36%，环比增幅为-40.13%，本月买入km和套数同环比皆有一定幅度飙升，在此之前产品岌岌可危筑底的过程中。分线来看，一、二、半环买入km去年同期增幅分列-6.51%/-23.14%/-51.65%，环比增幅分列-34.12%/-42.38%/-51.12%，一、二、半环小城镇买入同环比皆有所恶化，产品重建还有需时日，半环小城镇产品舆论压力依旧最大，将会区域间的分化将继续拉开。

二、阔轻工业、稳上升，资源分配连接处国策小规模杀出

近期，中央及各省市从资源分配连接处小规模杀出，郑州“认购不认贷”更是打响主要小城镇国策托底楼市的第一枪。具体来看，补充端国策主要之外：预售资金监管纠偏、并购借贷、保障房借贷不再计入“三条红线”之外指标等；消费端主要之外：下调商贷首付比例和房贷利率、减轻低收入公积金借贷力度等。3月份是产业国策比较大期，预计两则会便则会有更加有力度的“稳上升”举动出新台。

三、地壳处于业绩舆论压力期，但不其所为在此之前关注要点

从房企公布的业绩官方网站或周刊来看，多数中小企业的显出不及产品意味著，部分甚至出新现归母净利润去年同期大幅减少90%以上的可能则会。各中小企业业绩下降的主要原因有：1)基本面折返趋向下，计提跌价将要；2)受前期限价和高地价的影响，结算毛利率小规模飙升；3)受资金紧张及鼠疫等诱因影响，交付项目数量减少等。银河证券普遍认为房企当前的业绩是过去3年左右经营可能则会的体现，产品对房中小企业绩下修早有意味著，在此之前的关注点不其所放在房企的当期业绩上，产业国策环境和房企投资环境的加强是定价主要催化剂。

四、豪宅地壳市值重建在途，向上空间较大

截至2022年2月28日，金融业地壳市盈率为7.60X，在此之前地壳市值大于1年伸展皆值7.35X，很低3年伸展皆值8.51X，金融业地壳市净率为0.96X，稍很低1年伸展皆值1.00X，很低3年伸展皆值1.23X，豪宅地壳市值重建拐点预示，但相对来说仍处于文化史顶部水平，向上重建空间较大。

本文选编自微信公众号“ 中国银河(601881)证券研究成果”原作者：王秋王玉；智通财经编辑：徐文强。