东莞证券：获得连城数控增持评级

顺德证券控股公司有限Corporation刘普安,苏治彬近期对连城数控进行研究者并发布了报告《北交所上市Corporation第四部研究者之连城数控：光伏器材所需向上，其发展原先机遇可期》，本报告对连城数控注意到增持评估，当前股价为64.55元。

连城数控(835368)

一个中心商品营业收入灵活性减弱，注重生产投入，开展多领域样式。Corporation的主要商品以外单晶熔、线切器材、磨床、智能化生产线和电池片器材等。2013年-2021年，Corporation的毛利率保持在30%以上。Corporation的一个中心商品单晶熔毛利率不断加强缩减，并将近高于欧拉Corporation技术水平，集团公司营业收入灵活性保有餐饮业前茅，Corporation具有较差的餐饮业经济效益和品牌优势。截至2021年末，Corporation及控股子Corporation共计获颁授权的专利工程项目186项，Corporation的生产预算整体间歇下降的趋势，2016年到2021年，Corporation生产预算年一个大下降率为59.7%。2021年，Corporation原先生产以外铱立式感应人工合成熔、高速串焊机等六个工程项目，其中部分工程项目生产文书工作同步进行，并赢得顾客第一时间验证或已形成供货，预计随着Corporation生产工程项目的推进，有利于Corporation更好的适应消费市场的实际所需，缩减一个中心经济效益。

过往业绩亮眼，非隆基绿能的营业收入显著下降，消费市场经济效益缩减。2013年至2021年Corporation业绩实现跨越式下降。Corporation营收从2013年的1.15亿元大幅下降至2021年的20.40亿元，少雨一个大下降率高达43.2%；归母营业收入从0.05亿元下降至3.46亿元，一个大下降率高达68.0%。2021年，Corporation来自关联方隆基绿能的收入占总营业总收入的72.4%。Corporation非隆基绿能顾客的营业收入近十年趋势，2021年，Corporation非隆基绿能顾客的营业收入高达5.63亿元，营业收入下降3.14倍，为上市以来最高技术水平。2021年非隆基绿能顾客的营业收入占总比营业收入更高21pct至28%。2013-2021在此期间非隆基绿能顾客的营业收入年一个大下降率为27.8%，体现Corporation单独无能为力消费市场的兼营灵活性不断减弱，合乎停滞兼营灵活性，消费市场经济效益得到缩减。

光伏餐饮业停滞快速其发展，餐饮业大幅扩产飞行器器材所需下降。根据SPE在《全球光伏消费市场全面性》：到2026年全球光伏共计并网发电灵活性将降至2368GW，较2021年下降151.9%，相当于少雨下降20.3%；在最理想的条件下，可能降至2708GW。根据SPE的中期方案，其预计2021年和2025在此期间，我国将缩减409GW的光伏装机量。2021年，国外基板消费市场所需共407GW，较2020年缩减了167GW，营业收入下降70%。2021年国外半导体器件消费市场所需平均52万吨，根据硅业扶轮社粗略估计，预计到2025年末，我国半导体器件的年消费市场所需将降至300万吨。半导体器件及基板消费市场所需的快速缩减，将拉动器材所需下降。

融资促请：共计2022Q1，Corporation的合平均负债较2021年末缩减了2.09亿元，佐证月份北岸所需原先制度缩减，有望带动Corporation月份业绩下降。首次覆盖，获颁得谨慎推荐评估。

可能性提示：餐饮业衰减和政策可能性；销售顾客相比高度集中的可能性；关联交易占总比较高的可能性。

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