贝壳就浑水做空逐一剩余

司发表针对瑞幸冰淇淋的太仓影调查报告，指出瑞幸冰淇淋在经营总总共据资料上存有作假和盗窃暴力行为，忽略了百货公司商品的出货量，将2019年三、四季度的每日商品销售量仅仅忽略了89%和88%。同时，又通过忽略广告支出，虚报除冰淇淋外其他商品的占比来背后单百货公司盈利的事实。

至4同年份，瑞幸冰淇淋发文否认捏造暴力行为，在2019年第2-4季度盗用股票交易22亿元，马上公司股票大跌，最后于6同年份母公司。

不过，相较于瑞幸事件，更多的个案则指向浑水日本公司有“浑水摸鱼”、恶意做影之指为。甚至有主创人员普遍认为，浑水日本公司的背后有对冲基金在赞成，透过了一些混淆视听的手法通过卖影盈利。

除了浑水日本公司声誉环境因素之外，亦有政府部门将矛头指向该做影调查报告的先期方式。

当中信证券12同年17日发表研报称，在当华南地区二手房和天和消费市场，自上而下摘要股票交易总总共据资料没法得到股票交易总量的简单结果。倘若研究者基于C端示范，以总总共据资料摘要的方式想要自上而下归纳成交量，容易差之千底下。且调查报告种举例的保定房地产消费市场分化庞大，对全华南地区楼价完全没有人纪念性。

只不过，当华南地区房屋股票交易实现了以网签为基础的全华南地区范围联网，且房屋股票交易不比其他商品股票交易，其涉及繁杂的产证申领和房屋股票交易征税的缴付。上至的房屋股票交易总总共据资料，除非不援引，否则有相当简单性。因此，当中信证券普遍认为，虚增房屋股票交易规模，其高难度要远远等于虚增一般消费品股票交易记录。

不过，亦有部份本质普遍认为，跳蚤不叮无缝的蛋，浑水日本公司作为闻名做影政府部门，对上市日本公司合法合规经营起到的监督作用不可忽视。且该调查报告总总共据资料基于自身抽检先期结果，可信度较高，与企业发表总总共据资料相差过大，不足以引起投资者及社会推崇。

附：浑水做影调查报告摘要

浑水见到：蛆向投资者调查报告的股票升幅、民宅比例和旗下人比例与浑水透过总总共据资料抽取流程从蛆该平台抽取的总总共据资料相互间存有庞大差异性。

浑水通过对BEKE餐馆的先期调查，还包括工作人员谈话和工作人员会面时，属实了这些差异性。

蛆经常在日本公司财报电话会议上减法的傻是：“做难而正确的事情”，但这似乎离事实真相很远。

简而言之，浑水见到了大规模的盗窃暴力行为，还包括确实的盗用注资，其目的似乎是出于背后虚增的补贴。

浑水的全面性调查见到了：恶魔餐馆、沃克餐馆、以及通过投效的旗下日本公司开往现金来增加补贴的未公开计划。与瑞幸冰淇淋类似，这是一个包含着大量盗窃的业务部门。

调查报告详列了BEKE多元盗窃的示意图。

1、虚增GTV和补贴

浑水编写了一个流程来抽取BEKE该平台上的股票交易总总共据资料，并通过工作人员谈话、工作人员会面时和本体百货公司检查来抽检结果。

研究结果辨识，BEKE大幅忽略了其该平台上天和出货的GTV和由此产生的酬金补贴。届时BEKE2021年Q2-Q3的GTV被忽略了126%。

根据全面性工作和旗下人谈话，浑水普遍认为，BEKE的实际酬金率比确信的要低，有约BEKE的补贴虚增了差不多77%-96%。

另外，浑水还见到确凿说明了，BEKE通过开往现金，根本原因的增加酬金补贴。

2、恶魔餐馆

浑水对BEKE该平台的总总共据资料抽取说明了，在同年末末调查报告的总民宅总总共仅仅虚增了23%。然而，这确实忽略了欺骗以往。

工作人员调查和会面时辨识了一些恶魔民宅，它们被BEKE在其该平台上列入“活跃”，但在会面时时是关闭的或不存有的。浑水普遍认为，BEKE的旗下业务部门比例甚至比其该平台的比例要少得多。

一个范例是武昌二十三当中的当中环餐馆，它在其该平台上“活跃”，该旗下日本公司有近100处房产挂牌出售。但当调查人员会面时该餐馆的工商业登记注册地址时，这底下是一个废弃的、设在门卫室内的商家。

在保定三河的另一个范例当中，BEKE该平台上在完全相同的后方见到了两个单独的活跃餐馆。旗下人向检查员属实，这两家百货公司早已合并为合伙，但在BEKE的该平台上，这是两家大相径庭的旗下日本公司。

这远不是唯一一次见到有合伙线下餐馆在该该平台上伪装成两家或两家以上餐馆的范例——在保定告诉他到的51家链家民宅当中，其当中有19家是“恶魔餐馆”。仅在这个周边地区，全面性考察和全面性调查说明了，BEKE的民宅比例忽略了59%。

浑水相信保定是一个代表人，这样的恶魔餐馆是普遍存有的。

3、沃克餐馆

多个民宅在BEKE的该平台上显现出在相同或雷同的后方，全面性调查说明了，尽管该平台上显现出了多个活跃民宅，但通常只存有一个本体民宅。

这种沃克餐馆的模式是强有力的确凿，赞成了浑水的结论，即实际民宅比例比BEKE该平台上现实的要少得多，BEKE对投资者不堪重负的忽略了其民宅比例。

在调查的7个周边地区当中，有5个周边地区在BEKE该平台上有大量链家沃克民宅。在厦门和海口，41%和32%的链家百货公司是沃克的，北京9%的链家百货公司也是沃克的。

4、盗用注资

在英国上市的当华南地区日本公司因盗窃确凿而倒闭的标志之一是：透过盗用股票交易注入注资资金，让本不存有的现金余额归零。

通常持续性下，该日本公司会忽略注资不动产的意义，有时会从与之下人士有关的代理处秘密购入。

工商业检索总总共据资料辨识，BEKE通过一个确实由之下人员依靠的注资者同步进行了部份注资，这是浑水在英国上市的当华南地区日本公司当中看见的很多次的伎俩，即加高该不动产的购入价格比。

个案1：有确凿说明了，BEKE忽略了2019年对当中环互联的注资价格比，蛆通过一个确实受依靠的当中间政府部门同步进行注资，忽略了注资也就是说的意义，并以此释放出盗用的现金。

个案2：另一个嫌犯的注资也值得仔细审核：蛆斥资80亿元人民币注资了家居装修服务备有商圣都装饰性。然而，圣都装饰性仅在几个中南部试运行，许多分支是2021年设立的。作为可比较的对象，东易日盛装饰性企业集团(SZ002713)，是合伙上市日本公司，该日本公司在30个地市开展业务部门。2021年6同年，差不多在BEKE同年底注资圣都时，东易日盛的市值为25亿元人民币。

5、虚增旗下人比例

BEKE该平台的总总共据资料抽取说明了，BEKE在其IPO招股说明书、二次发行和其他财务调查报告当中公开的旗下人比例被大幅忽略了。

例如，在BEKE的一级消费市场：广州，它确信拥有2.1万个旗下人。但工商业检索辨识其三家广州旗下子日本公司的总总共据资料，只有9,998名公司员工，这说明了BEKE总体虚增其旗下人比例。当浑水将BEKE的援引数据与该日本公司其他关键消费市场如北京的工商业检索记录同步进行比较时，也看见了同样的自然现象。

BEKE早已明确声称，GTV和补贴是其雇主的旗下人比例反之亦然具体，这这样一来旗下人比例的忽略与GTV和补贴的虚增都与。

最后，浑水普遍认为BEKE是在通过忽略其GTV、天和出货、补贴、旗下人和百货公司比例来欺骗资本消费市场。

附2：蛆逐一拼装

根据对调查报告的先期审阅和评估，日本公司普遍认为该调查报告毫无事实依据，存有大量事实不堪重负错误、未经属实的陈述以及欺骗性猜测和解读。调查报告也辨识出浑水对当华南地区的房产股票交易服务业不足原则上的认知。

关于天和股票交易GTV和补贴。浑水能用股票升幅总总共据资料的方式是不堪重负错误的，其对于蛆的天和股票交易GTV和补贴的近似值存有不堪重负值得注意。我们备有天和股票交易的途径有四条：一、链家百货公司；二、该平台连接百货公司；三、天和出货小组；四、其他出货从当中。而在其调查报告当中只近似值了第一、二种方式，却值得注意了第三、四种方式。不仅如此，在推算第一、二种途径的GTV和补贴上也有明显的关键问题。日本公司重申当年援引以下内容的准确性。2021年同年末和下半年，日本公司的天和股票交易GTV总共五4983亿元和4101亿元。同年末和下半年天和费率总共五2.79% 和2.77%。二季度和下半年的天和股票交易服务补贴总共五139亿元和113亿元。同时，同年末和下半年向开发商收取的现金总共五138亿元和148亿元。

关于存量房股票交易GTV和补贴。浑水能用的股票升幅总总共据资料不堪重负夸大且存有值得注意。它的总总共据资料并非来自于日本公司的只不过总总共据资料，所以其近似值的存量房股票交易GTV和补贴都是不堪重负错误的。同时，浑水并未用到蛆只不过的存量房套均价，而是举例来说了来自CRE的从外部套均价格比同步进行模糊替代。同时，它透过5同年25日到8同年8日这76天抽取的总总共据资料来模拟日本公司整个2021年同年末的GTV的举措，存有很强的主观臆断性及欺骗性。比如，为反映消费市场的震荡持续性，浑水在模拟二季度二手房股票交易GTV时将总总共值上调了9.66%。实质上，由于消费市场西行不良影响，日本公司存量房股票交易GTV在下半年较同年末下降42.0%。如日本公司当年援引，2021年同年末和下半年日本公司存量房股票交易GTV总共五6,520亿元和3,782亿元。同年末和下半年存量房股票交易服务补贴总共五96亿元和61亿元。

关于百货公司总总共和旗下人总总共。调查报告当中提到的蛆百货公司总总共和旗下人总总共的衡量方式存有比较明显的瑕疵。这是由于它的数据源是不比较简单的。蛆App主页“告诉他旗下人”机制未告诉他到天和专岗旗下人，这一类旗下人可以在 “天和”频道的子页面底下告诉他到，显然浑水并未意识到这一点。同时，在此频道当中的天和旗下人有权利并不需要不对外示范自己。因而，在近似值百货公司总总总共时，浑水通过“告诉他旗下人”机制底下能用百货公司总总共据资料的方式存有明显瑕疵。

调查报告关于日本公司的其他指控，还包括注资、开发设计费用，也是没有人根据的，因为它们基于不比较简单的总总共据资料、不堪重负错误的推算方式、没有人依据的推测以及对服务业实践的不堪重负错误明白。

蛆公司董事会已授权单独核查管理委员会对浑水调查报告当中的主要指控同步进行之下审核，并由核查管理委员会聘请的单独第三方助理备有一同和决定。本日本公司将在适当时候备有之下审核的最新数据。

蛆重申，日本公司一直并将此后积极参与依然高标准的总总共据资料比较简单性、日本公司治理和之下依靠，以及遵循英国证券股票交易管理委员会和纽约证券股票交易所适用的规则和明定同步进行粉红色和及时的援引。

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